近期山西部分煤礦恢復生產，但實際產量仍處低位。焦炭第六輪提漲本周落地，安澤、介休、中陽等地主焦煤表現依舊堅挺。整體而言，焦煤供應偏緊格局短期或難以扭轉，下游需求尚未出現負反饋，雙焦價格仍然易漲難跌。

產地端，山西自5月下旬安全事故后開啟全域嚴格安全整治，多地煤礦短期停產自查，尚有部分未能恢復生產，復產礦井產量也普遍不及正常水平，煉焦煤、噴吹煤結構性短缺問題突出，部分優質煤種兩周累計漲幅近400元/噸。焦炭在原料成本大幅抬升的壓力下，第五輪、第六輪漲價迅速全面落地，產業鏈利潤階段性向上游集中。焦炭市場第七輪漲價預期升溫，預計下游仍在接受范圍內，落地概率較大。

進口端，蒙古今年煤炭出口大幅增長，且長期增量潛力較大。2026 年蒙古設定9000萬噸煤炭出口目標，1-5月對華煤炭出口已達4891萬噸，同比增長近54%。但今年下半年出口目標提前完成后，發運能否延續高位仍有待觀察，同時蒙煤增量階段性或難以彌補山西減量。

長期來看，喬伊爾-扎門烏德重載公路于5月17日開工，總投資5億美元，工期30-36個月，將提升中蒙中部口岸通關能力;嘎順蘇海圖-甘其毛都跨境鐵路、塔溫陶勒蓋礦區鐵路等項目穩步推進，未來南部核心運煤通道運力將大幅提升。

隨著國內煤價大幅上漲，海運煤詢盤問價數量明顯增加，據悉多艘澳洲、加拿大煤船敲定對華訂單。不過受遠洋運輸、價格接受度等影響，短期海運焦煤到港增量有限，對焦煤市場的補充作用偏中長期。

需求端，鋼廠鐵水日產量維持240萬噸左右高位，原料剛需支撐穩固。當前坑口庫存低位，煤礦簽單順暢、出貨無壓力，洗煤廠緩解貨源緊缺。下游焦化企業、鋼廠補庫壓力凸顯，山西多地焦企反映焦煤庫存僅維持 3-7 天，部分焦企因原料短缺被動減產。但鋼材將步入傳統淡季、鋼廠利潤后續或持續收窄，焦炭第八輪提漲博弈或將加劇，但短期尚未出現負反饋，煤焦偏緊局面延續。

整體而言中下旬煤焦現貨偏強態勢仍將延續，供應偏緊格局短期難以改變，焦企成本壓力向下游傳導，第七輪提漲大概率落地。中長期關注產量實際恢復情況，更重要的是下游鋼企需求何時出現明顯的負反饋。