近期，動力煤市場呈現(xiàn)供需兩弱格局，價格窄幅震蕩。截至6月26日，北方港口5500大卡主流報價區(qū)間為855-865元/噸，實際成交重心較上周下移5元/噸左右，5000大卡報價約765元/噸，4500大卡約668元/噸，市場詢盤冷清，貿(mào)易商挺價意愿有所減弱。

1、水電出力持續(xù)偏強 火電負(fù)荷提升受限

入汛以來，長江流域來水充沛，三峽水庫出入庫流量維持高位，6月中旬起，全國水電日均發(fā)電量同比增幅超過20%。據(jù)氣象預(yù)報，未來一周西南地區(qū)東部至長江中游仍有明顯降雨過程，上游水庫蓄水充足，水電高發(fā)態(tài)勢有望延續(xù)至7月上旬。在此背景下，沿海地區(qū)火電機組調(diào)峰壓力減輕，六大發(fā)電集團沿海電廠日耗同比偏低約5%-8%，庫存可用天數(shù)穩(wěn)定在22天以上，終端被動補庫意愿不強，對市場煤的拉運保持剛性節(jié)奏。

2、化工、水泥用煤需求季節(jié)性走弱

進入6月下旬，北方夏季錯峰生產(chǎn)陸續(xù)啟動，水泥行業(yè)熟料線運轉(zhuǎn)率較月初下降近10個百分點，對無煙煤及貧瘦煤的采購量同步縮減。與此同時，煤制甲醇、尿素等化工品價格回落，部分企業(yè)陷入虧損，裝置開工率小幅下滑，化工用煤需求邊際走弱。非電行業(yè)整體對高價煤接受度有限，僅維持剛需采購，難以對市場形成有效拉動。

3、港口庫存結(jié)構(gòu)分化 優(yōu)質(zhì)高卡煤存在階段性緊張

當(dāng)前環(huán)渤海港煤炭庫存總量雖維持在2800萬噸左右，但結(jié)構(gòu)性問題突出，長協(xié)煤占比七成以上，可流通貿(mào)易煤中，高卡低硫品種因前期出貨較快，目前貨源偏緊，報價相對抗跌;而中低卡煤庫存充裕，議價空間較大。此外，大秦線日均發(fā)運量穩(wěn)定在120萬噸附近，呼局批車數(shù)未見明顯增量，進港資源以長協(xié)兌現(xiàn)為主，市場煤到港量有限，這在一定程度上限制了價格深跌空間。

綜合來看，短期內(nèi)水電強勢與工業(yè)需求疲軟形成疊加壓制，煤價下行風(fēng)險尚未出清，但高卡煤結(jié)構(gòu)性短缺及產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化也提供底部支撐，預(yù)計7月上旬港口現(xiàn)貨價格將維持弱穩(wěn)運行，5500大卡價格中樞或下移至850元/噸附近。