投資銀行中金公司最新報告稱，結(jié)構(gòu)的失衡制約了當前中國經(jīng)濟增速回升，宏觀經(jīng)濟政策更多強調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風險釋放，短期難有較大力度刺激措施，因而判斷未來幾個季度經(jīng)濟增長難明顯回升，將其對今年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長的預估自7.9%下調(diào)至7.7%。

中金提及的結(jié)構(gòu)失衡主要指，房地產(chǎn)泡沫和地方融資平臺的擴張，沒有對實體經(jīng)濟增長起到拉動作用，反而對私人部門的需求構(gòu)成擠壓，并部分體現(xiàn)在貨幣條件的不平衡上，即其他實體部門面臨的實際利率過高。

“面臨結(jié)構(gòu)性矛盾突出的問題，總量政策的逆周期操作的空間有限，宏觀經(jīng)濟政策更多強調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風險釋放，短期內(nèi)難有較大力度的刺激經(jīng)濟政策。”中金首席經(jīng)濟學家彭文生等在報告中表示。

盡管最新經(jīng)濟尚未明顯遜于預期，但中金對經(jīng)濟前景并不樂觀。報告指出，在供給方面，綜合發(fā)電量、貨運等其它數(shù)據(jù)，經(jīng)濟活動增長勢頭較弱；需求方面，若扣除金銀珠寶銷售，消費需求增長明升暗降，固定資產(chǎn)投資和庫存投資雙雙放緩，出口水分也將逐步擠出。

中金稱，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺的資金需求抬高了其他實體經(jīng)濟部門的融資成本，目前中國企業(yè)所面對的實際利率（用名義貸款利率減去PPI 通脹率計算）接近9%，已經(jīng)高于當前實際GDP同比增速。

“如此高的實際利率，抑制了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資和存貨投資的增長，這可能是經(jīng)濟增長并沒有受益于相對寬松的貨幣條件的主要原因。”報告稱。

但是在政策上，降低利率并不能解決結(jié)構(gòu)性的問題，反而會增加房地產(chǎn)的投資性需求，并放大過去累積的信用擴張的風險。中金判斷，由于當前經(jīng)濟主要問題集中于結(jié)構(gòu)失衡，所以短期宏觀政策出臺大力度的刺激需求的措施的可能性小。

在當前多重矛盾交織的情況下，總量政策的逆周期操作需要在試圖抹平短周期波動和防范中長期風險方面取得平衡。近期中央政府的一些政策宣導也反映了這一政策走向。

中金并在報告中將中國二季度GDP增速預測由此前的7.9%下調(diào)至7.7%，與一季度持平。