12日，中石油突然發(fā)布公告，擬以西氣東輸一、二線相關(guān)資產(chǎn)設(shè)立東部管道公司。東部管道公司擬在上海市浦東新區(qū)注冊(cè)成立，注冊(cè)資本擬為人民幣100億元。在東部管道公司成立之后，中石油將通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)。

此次資產(chǎn)出售的規(guī)模相當(dāng)大，雖然名稱(chēng)叫做東部管道公司，但和我們常說(shuō)的東部概念迥然不同，此“東部管道”是同去年出售50%股權(quán)的西部管道公司相對(duì)而言的，也就是說(shuō)，此次成立的東部管道公司將包括西氣東輸一二線在寧夏中衛(wèi)以東的所有管線，經(jīng)審計(jì)評(píng)估后的總資產(chǎn)約為920億元左右，如果加上溢價(jià)的話，最后售價(jià)很有可能會(huì)超過(guò)千億元。此種規(guī)模的資產(chǎn)出售在三桶油歷史上絕無(wú)僅有。

此次中石油出售管道資產(chǎn)雖然事發(fā)突然，但卻并不偶然。如果仔細(xì)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)此次交易背后有著三大關(guān)鍵因素。

第一是外部改革壓力，經(jīng)歷2013年的中石油內(nèi)部反腐風(fēng)暴之后，中石油一直在推行改革措施，推進(jìn)混合所有制，開(kāi)放面向民間資本，金融資本和外資的市場(chǎng)，去年中石化高調(diào)推出零售業(yè)務(wù)的混合所有制改革之后，輿論和資本都一直都在等待中石油的市場(chǎng)化改革舉動(dòng)，而中石油運(yùn)營(yíng)著全國(guó)約70%的原油管道及約90%的天然氣管道，既是油氣生產(chǎn)者，又是管道的運(yùn)營(yíng)者，因此經(jīng)常被人詬病壟斷。今年年初，國(guó)家能源局印發(fā)的《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開(kāi)放監(jiān)管辦法》就被廣泛認(rèn)為是針對(duì)中石油的政策，《辦法》第一條就開(kāi)宗明義“為促進(jìn)油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開(kāi)放，提高油氣管網(wǎng)設(shè)施利用效率，保障油氣安全穩(wěn)定供應(yīng)，規(guī)范油氣管網(wǎng)設(shè)施開(kāi)放相關(guān)市場(chǎng)行為，建立公平、公正、有序的市場(chǎng)秩序，制定本辦法。”，因此本次出售東部管道，以及之前的西部管道股權(quán)出售，都可以看做中石油對(duì)于外部改革壓力的正面回應(yīng)。

第二則是中石油內(nèi)部的財(cái)務(wù)壓力，近年來(lái)，中石油的負(fù)債不斷增加，2008年負(fù)債僅為3471億元，而2013年其負(fù)債已經(jīng)超過(guò)一萬(wàn)億元人民幣，五年翻了約3倍，隨之而來(lái)的利息支出也日益攀高，2013年，集團(tuán)的利息凈支出達(dá)到208億元，較12年增長(zhǎng)30%，另外還有一大批債務(wù)面臨到期償還，如此龐大的財(cái)務(wù)壓力，就算是中石油這樣的巨頭中巨頭也被壓得氣喘吁吁。在債務(wù)不斷滾雪球的同時(shí)，中石油的收入和利潤(rùn)卻增長(zhǎng)乏力，13年，中石油營(yíng)業(yè)收入僅較12年增長(zhǎng)2.9%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為1517億元，較12年大幅下降8.3%。勘探與生產(chǎn)歷來(lái)是集團(tuán)最賺錢(qián)的板塊，但2013年受原油價(jià)格下降、成本費(fèi)用上升以及部分海外資源國(guó)油氣合作政策調(diào)整等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)比2012年大幅降低11.7%。在這樣的背景下，中石油通過(guò)出售東部管道資產(chǎn)獲得的巨額一次性收益將大大優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，迅速減輕公司的財(cái)務(wù)壓力，使公司能夠輕裝上陣投入新的項(xiàng)目。

第三就是中石油推行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。管道資產(chǎn)對(duì)于中石油來(lái)說(shuō)雖然重要，但并非一定要捏在自己手里，中石油作為一家綜合性的油氣公司，上中下游俱全俱大，不僅是國(guó)內(nèi)管道天然氣的主要來(lái)源，下游也掌握著多家銷(xiāo)售公司，因此掌握著上下游的中石油就算完全剝離管道資產(chǎn)，也不用擔(dān)心自己的行業(yè)控制力下降，而且還可以通過(guò)出售管道資產(chǎn)來(lái)減少冗員，改善公司治理結(jié)構(gòu)。

至于誰(shuí)會(huì)接手那么大的資產(chǎn)，我們可以通過(guò)排除法來(lái)猜測(cè)，中石化首先排除，而作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)肯定也不會(huì)允許外資收購(gòu)，民營(yíng)能源企業(yè)又沒(méi)有一家能力單獨(dú)吞下如此大一塊資產(chǎn)，因此，可以猜到，很有可能還是同上次出售西部管道股權(quán)一樣，由類(lèi)似國(guó)聯(lián)基金這樣的聯(lián)合投

資基金以及險(xiǎn)資和社保基金來(lái)接盤(pán)，畢竟12%的內(nèi)部收益率對(duì)于這樣的基金來(lái)說(shuō)還算不錯(cuò)。