港口煤價已連續(xù)兩周橫盤，這根被反復焊死的“水平線”，比任何多空表態(tài)都更誠實地道出了當前動力煤的本質(zhì)狀態(tài)，市場不是蓄勢，不是猶豫，而是卡死，卡在“供給收緊來托底”與“需求剛需無起色”之間，以最典型的“優(yōu)質(zhì)煤拉不到貨、低質(zhì)煤無人問津”高位走穩(wěn)。

本周三開始，南方高溫再次來襲，“迎峰度夏”逐漸臨近，電廠日耗從低谷中抬升，但持續(xù)時間不長，后續(xù)仍有陰雨天氣。但據(jù)國家氣候中心預判，今年將會出現(xiàn)中等偏強“厄爾尼諾”現(xiàn)象，下旬，江南、華南連片高溫，疊加長江上游、云貴水電來水可能偏少、出力下滑，水電缺位全部由火電來補充。據(jù)統(tǒng)計氣溫每上升1攝氏度，機組新增電煤消耗500萬噸，水電出力每降低5%，新增煤炭消耗近千萬噸。

進口煤方面，當前印尼出口管控向集中化方向發(fā)展，民營煤礦正在逐步失去自主出口和定價權，澳洲煤則繼續(xù)優(yōu)先日韓長協(xié)，發(fā)往中國增量有限，短期很難填補印尼低卡煤缺口，從而造成進口煤到岸價格仍然比國內(nèi)現(xiàn)貨價格高24-31元/噸，貿(mào)易商拿意愿偏低。沿海缺少低價進口煤對沖，只能依賴晉陜蒙地區(qū)內(nèi)貿(mào)煤，進口煤對國內(nèi)煤價的支撐作用依然明顯。目前，環(huán)渤海港口下錨船不少，兩倍高于去年同期，這也為市場向好發(fā)展起到鋪墊作用。

需求端，受南方降雨天氣影響，電廠日耗環(huán)比小幅回落，但火電日耗處于同期高位;且從季節(jié)性來看仍未達峰，后續(xù)隨氣溫升高補庫需求仍有釋放預期。庫存端，近期，環(huán)渤海港口小幅去庫，電廠庫存和二港稍有增加;但由于目前日耗偏低，一旦高溫來襲，電廠采購積極性將明顯提高，大部分主力電廠還有一定補庫空間。總體來看，盡管目前山西煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，但生產(chǎn)謹慎，產(chǎn)量很難回到事故發(fā)生前水平。而需求端，電廠日耗向上的趨勢明確，短期煤價雖有僵持，但旺季需求釋放后，現(xiàn)貨煤價仍有較強上漲動能。

本周，環(huán)渤海港口庫存回落，其中，秦港去庫幅度不小，反映了下游拉運需求及長協(xié)兌現(xiàn)的逐步走強，也顯示出京津冀電廠也要分流鐵路車流。與此同時，鐵路運力長期向長協(xié)保供傾斜，也導致港口貨源結構發(fā)生偏移，長協(xié)煤占比較高，市場煤占比偏低，港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源相對有限。總體來看，本周環(huán)渤海港口庫存呈階段性回落，疊加可流通現(xiàn)貨資源有限，港口煤炭價格仍具韌性。