剛剛過去的6月，國內動力煤市場呈“漲-平-跌”走勢，進入7月后，跌勢進一步擴大，這是否預示著旺季行情已經提前透支?從目前的市場來看，并不全然如此，7月旺季行情仍然值得期待。

首先，高溫給需求端帶來的支撐仍然偏強。國家氣候中心7月2日確認夏秋季形成一次東部型強—超強厄爾尼諾事件，7月全國大部氣溫較常年偏高。隨著華東地區全面出梅、全國入伏，疊加厄爾尼諾影響，高溫天氣將帶動空調用電負荷大幅攀升，火電兜底需求將實質性提升，電廠日耗有望從低位躍升。

在這一背景下，即便沿海電廠夏季補庫全面前置，但隨著庫存消耗的加快，剛需采購將持續釋放，甚至可能出現集中補庫需求。一方面有望扭轉當前市場的悲觀預期，另一方面還可能直接支撐煤價走強。

其次，山西煤礦事故對供應端的影響還在持續，即便后續停產煤礦復產進程加快，但在安檢嚴格，隱蔽工作面清理，夜班取消，外包合同工清退，嚴禁超產等多因素的影響下，有效流通商品煤供給難有系統性增加。

與此同時，即期進口煤集中到港情況緩解后，進口煤整體供應量仍然難有明顯提升，而且當前部分進口煤價格仍然偏高，下游買家難以接受，部分需求仍然需要內貿煤補足。

再次，非電剛需也將持續托底。盡管隨著石油價格的回落，煤制化工產品與油制化工產品的利潤差距正在縮減，但在國內政策和新項目陸續開工投產的背景下，化工等行業開工率保持高位，用煤剛需穩定。

盡管旺季行情支撐仍存，但這些都建立在高溫兌現的基礎上。如果高溫天氣沒有兌現，厄爾尼諾帶來的充沛降雨在7月持續，將使水電出力維持高位，從而制約電煤消費的增幅。

而高庫存是另一抑制因素。當前中下游庫存高企，電煤消耗增幅受限后，現有庫存去化尚且需要時間，一旦庫存能夠覆蓋整個7月，旺季不旺的情況極有可能出現。

此外，若印尼等主要出口國放寬產量限制，導致7月進口煤到港量進一步增加，將對內貿煤價格形成明顯的壓制。

就當前市場而言，至少在7月上旬，動力煤價格將延續弱勢。中下旬是否能夠反彈還要看天氣影響下電廠日耗提升情況，現有庫存的去化效果，以及進口煤到港情況等。