今年煤炭市場持續(xù)疲軟，價(jià)格下行壓力大。今日公今年首季業(yè)績的三只煤炭股，中煤能源、中國神華以及兗州煤業(yè)均受到煤價(jià)下跌影響，而出現(xiàn)盈利倒退，當(dāng)中神華是表現(xiàn)最好的一間，首季盈利按年僅跌8.2%，中煤少賺近70%。 

在今年首季，神華的商品煤產(chǎn)量7,990萬噸，按年持平，但煤炭銷售量跌1.8%至1.095億噸。煤炭均價(jià)亦跌10%至每噸370.1元。而自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本相對成本，按年升4.5%至每噸126.9元。不過該公司在期內(nèi)收入僅下降0.1%至609.29億元人民幣(下同)，以及整體銷售成本亦只錄得2%升幅，反映出神華在煤炭以外的業(yè)務(wù)有一定表現(xiàn)，促使該公司盈利只倒退8.2%。 

相比之下，中煤的表現(xiàn)大為失色。該公司純利同比大幅下降67.5%至5.38億元，主要是受到收入按年下跌16.2%至168.58億元有關(guān)。收入下降除了受到銷量按年下降9.4%至3,332萬噸，亦受到煤價(jià)下降影響。其中中煤能源自產(chǎn)商品煤銷量比80%，錄得2,670萬噸，同比減少4.1%，平均售價(jià)亦下跌逾10%至每噸401元。縱使該公司成功將商品價(jià)單位銷售成本降低6.1%至每噸202.91元，亦無法舒緩盈利倒退的壓力。 

兗煤方面，首季凈利潤按年跌45%至2.65億元。表面上倒退幅度較中煤為低，但是在剔除包括政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益后，其凈利潤按年大跌96.45%至1,637.5萬元 ，即接近「無錢賺」。兗州煤業(yè)首季非經(jīng)常性損益合計(jì)2.47億元，其中政府補(bǔ)貼達(dá)2.75億元。 

今年首季，兗煤原煤和商品煤產(chǎn)量均有一定幅度上升。其中，生產(chǎn)原煤1,760萬噸，同比增加5.13%，其中生產(chǎn)商品煤1,631萬噸，同比增加9.42%。銷售商品煤2,669萬噸，同比增加55%。該公司的死因，不單是受到煤炭均價(jià)拖累，期內(nèi)煤炭均價(jià)下跌約10%，加上成本大幅增加51.7%至112.48億元，導(dǎo)致盈利大走樣。兗煤主要是由于外購煤銷售成本同比增加40.34億 元。不過兗煤對業(yè)績公告內(nèi)，亦有其亮點(diǎn)，指出經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)2014年上半年經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤約7億元。至于是營運(yùn)表現(xiàn)有改善，或是靠政府補(bǔ)貼，則有待中期業(yè)績發(fā)布后，方可以開估。 

另一方面，三只煤炭股中，中煤及兗煤均受面臨經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)，其中中煤經(jīng)營現(xiàn)金流失速度最快，由去年首期錄得凈流入11.06億元，在今年首季變成凈流出40.86億元。兗煤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出情況則有改善，由2013年首季的19.93億元，減少至7.47億元。神華的現(xiàn)金凈流入金額按年減少56.8%至60.35億元。三家公司從經(jīng)營活動取得的凈現(xiàn)金情況，均處于較弱情況，投資者應(yīng)留意有關(guān)情況，對日后公司業(yè)務(wù)發(fā)展會否產(chǎn)生負(fù)面影響。