投資要點

6 月16 日有一家主板上市公司“華潤新能源”詢價。

華潤新能源(001248.SZ)：公司主營業務為投資、開發、運營和管理風力、太陽能發電站。公司2023-2025 年分別實現營業收入205.12 億元/228.74 億元/229.09億元，YOY 依次為12.72%/11.51%/0.15%;歸母凈利潤82.80 億元/79.53 億元/61.02 億元，YOY 依次為31.52%/-3.95%/-23.28%。根據公司初步預測，2026H1營業收入較2025 年同期變動-5.10%至4.12%，歸母凈利潤較2025 年同期減少19.18%至29.81%。

投資亮點：1、公司是中國華潤旗下主營風光發電投資運營的核心平臺，也是我國主要的新能源發電企業之一。公司控股股東為我國綜合能源第一梯隊企業華潤電力，實際控制人為中國華潤。自2010 年成立以來，公司深耕風力發電站及太陽能發電站的投資、開發與運營等核心業務十余載，在項目前期規劃、物資采購、工程建造、后期運維、電力銷售等全業務鏈條積累充足實操經驗，成為中國華潤旗下風光發電板塊重要的投資與運營平臺;同時亦依托中國華潤的平臺優勢，逐步發展為國內新能源發電領域第一梯隊企業。

具體來看：(1)從產業分布來看，公司已初步完成全國范圍內的產業布局，主要資產覆蓋國內31 個省(自治區、直轄市、特別行政區)，遍及“三北”地區等風光資源豐沛區域和京津冀、長三角、粵港澳大灣區等消納優勢區域;(2)從業務布局來看，公司已全面布局新能源發電多種項目類型，風力發電方面堅持集中式陸上風電、分散式陸上風電、海上風電全面發展，太陽能發電方面亦兼顧集中式、分布式光伏發展，并借助中國華潤的多元化業態優勢，因地制宜推進農林牧漁、交通、生態治理等領域與光伏的融合開發。(3)而從裝機規模來看，公司控股發電項目并網裝機容量以4,158.99 萬千瓦在國內市場占據2.26%的份額，穩居行業前列;其中風力發電項目2,763.07 萬千瓦、國內市占率約4.32%，太陽能發電項目1,395.92 萬千瓦、國內市占率約1.16%。2、新核準未并網海上風電項目與募投項目落地后，預計公司并網裝機容量突破5100 萬千瓦，同時有望借助合資設立的華潤潤科將業務延伸至儲能及充電基礎設施領域。根據問詢函回復披露，公司現有包括“汕尾紅海灣五50 萬千瓦省管海域海上風電項目”、“陽江三山島四50 萬千瓦省管海域海上風電項目”、“汕頭粵東3-1 場址100 萬千瓦國管海域海上風電項目”等在內的5 個新核準未并網海上風電項目，規劃于2026 至2027 年陸續開工建設，合計裝機規模達300.6 萬千瓦;同時公司招股書顯示，本次募集資金擬投建風電、光伏項目，合計裝機規模達717.5 萬千瓦。隨著上述儲備項目與募投項目逐步建成投產，公司控股發電項目并網裝機容量有望由當前的4159 萬千瓦提升至5177.1 萬千瓦。此外，據證券時報報道，2026 年4 月，公司還與中國建筑旗下中科建工合資設立華潤潤科，并持有華潤潤科70%的股權，其業務或進一步延伸至儲能及充電基礎設施領域。

同行業上市公司對比：根據主營業務的相似性，選取華電新能、龍源電力、三峽能源、節能風電、太陽能為華潤新能源的同行可比公司。從上述可比公司來看，2025 年可比上市公司的平均收入規模為214.17 億元，平均PE-TTM(算術平均)為40.30X，平均銷售毛利率為40.83%;相較而言，公司營收　　規模與銷售毛利率均處于同業的中高位區間。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。