6月市場定價邏輯單純而清晰——供給端主導。安全監管高壓延續，復產推進屢屢低于預期。

6月煉焦煤市場高位盤整

6月市場定價邏輯單純而清晰——供給端主導。安全監管高壓延續，復產推進屢屢低于預期。截至7月1日，山西仍有70座煤礦處于停產狀態，涉及產能9370萬噸，相當于月度煉焦煤產量的近三分之一被凍結。7月2日最新樣本煤礦精煤庫存184.1萬噸，雖小有累庫仍處于近三年同期最低水位，雖市場情緒有所降溫，但礦方讓利出貨幅度有限。

但需求側的壓制始終如影隨形。最新鐵水日均產量向上突破243萬噸雖處高位，鋼廠盈利卻已薄如蟬翼。焦炭第九輪提漲落地后，鋼廠對原料采購趨向保守，獨立焦化廠近期也以去庫為主。

供給挺價、需求壓價，6月的盤局由此而成。

7月展望：供需雙縮，方向系于唐山

進入7月，市場邏輯從“單一供給約束”切換為供需兩端同步收縮的新格局。供給端復產依然步履蹣跚，需求端則面臨環保限產的政策之劍——方向往哪邊破局，取決于哪一端的收縮力度更具壓倒性。

供給端：復產堵點未解，進口擾動又至

復產，喊了一個多月，實際成效有限。山西各地檢查頻繁，產地煤礦停復產交替，產量釋放很有限。

進口端同樣難以托底。蒙古國那達慕大會于7月11-15日舉辦，口岸通關效率必然打折，蒙煤7月進口增量大概率不及預期。

綜上，7月供給端難以形成有效增量釋放，階段性邊際收緊的概率不容忽視。

需求端：限產懸劍將落，鐵水承壓是核心風險

這才是7月最大的不確定來源。7月初，鋼廠陸續傳出高爐檢修限產消息，鐵水高位回落預期升溫，此外，7月28日唐山地震50周年紀念日，高規格紀念活動預期強烈。以唐山歷史操作慣性與前后各區域協同來看，2016年40周年、2017-2018年重大活動期間，階段性環保加嚴管控均有落地先例，鋼廠燒結及高爐負荷受到不同程度壓制。

若今年管控力度對標歷史同期，鐵水產量將面臨階段性回落壓力，產業鏈負反饋路徑清晰：鐵水降→焦炭承壓→焦煤跟跌。與此同時，7月正值高溫淡季，終端施工強度季節性走弱，成材需求本就缺乏彈性;鋼廠在微利格局下對原料壓價的意愿持續累積，焦炭降價預期已在市場發酵。

7月最大的下行風險，不在供給端，而在需求端限產的實際落地力度。

總結：7月煉焦煤市場，供給復產遲緩，需求限產懸頂，雙向收縮之下方向未明。預計價格中樞較6月小幅下移，但下行幅度取決于鋼廠整體的限產實質力度與執行時長。此外，7月中旬官方二季度GDP數據的表現是否會觸發政策端的刺激還需要持續關注。