受前幾日暴雨及煤礦檢修等影響，部分礦產量縮減，今日主產地煤礦迎來集中式上漲潮，主要漲幅5~20元/噸，個別性價比礦單次漲幅直達30~61元/噸;隨著看漲情緒繼續發酵，本地集運站及煤場補庫熱情提升，備貨節奏加快，部分礦性價比優勢明顯出現供不應求，“車等煤”現象增多，部分礦再現一天兩漲。

港口方面，今日CCI指數5500K報802元/噸(+2)、5000K報710(+2)、4500K報618(+3)，三大指數同步轉正。與此同時，北港庫存單周去化62萬噸至2630萬噸，環渤海區域去庫67萬噸。

連跌三周之后，動力煤似乎終于有了一點"止跌"的樣子。

是情緒修復，還是趨勢反轉?

一、CCI為什么轉正?

不是因為需求突然好了，而是因為供給端在收縮。

第一，產地暴雨。榆林、鄂爾多斯局部單日降雨破百毫米，露天礦積水、井工礦涌水，復產周期7-10天。三西樣本礦產能利用率降至88.5%，環比再降1.6個百分點。

第二，發運倒掛。港口煤價從865跌到800附近，貿易商發一船虧一船，鐵路運量下滑，港口調入量日均僅94.5萬噸(環比驟降28萬噸)。調入少了，庫存自然被動去化。

第三，低價可售資源減少。連續下跌后，部分基于高成本發運的貿易商開始捂貨惜售，低價出貨意愿明顯下降。

所以CCI轉正，本質是"供給收縮+捂貨挺價"驅動的止跌信號，而不是"需求爆發+主動去庫"驅動的上漲信號。這兩者有本質區別。

二、港口去庫，但別高興太早

北港庫存確實降了——2630萬噸，周環比-62萬噸。但請注意兩個細節：

其一，本輪去庫主要靠"調入減少"推動，而非"調出增加"。日均調出110.88萬噸，環比僅減少0.86萬噸，幾乎沒有變化。也就是說，不是下游買多了，是上游來少了。

其二，庫存絕對水平仍然偏高。即便降了62萬噸，2630萬噸的北港庫存仍比去年同期高出百萬噸級別。華南港口更是在累庫——周環比+57萬噸至1881萬噸，臺風導致港口擁堵、卸貨滯期，進口煤還在源源不斷到貨。

一句話總結：被動去庫不是真去庫，庫存壓力并未實質性緩解。

三、需求端：日耗在爬，但還不夠

沿海六大電廠日耗回升至81.7萬噸(+3.1)，全國用電負荷沖到15.18億千瓦創歷史新高——看起來不錯。

但問題在于：

• 日耗回升幅度偏慢，電廠庫存1473萬噸仍然充裕，可用天數18天。遠沒到2021年那種"搶煤"的緊迫程度。

• 電廠策略很明確：長協保底+少量剛需市場煤壓價采購，對800元以上的市場煤接受度有限。

• 臺風"巴威"周末登陸華南，壓制沿海用電;疊加水電發力超預期，火電日耗天花板被壓低。

• 非電需求(水泥、建材)持續低迷，化工維持剛需，對市場煤整體支撐有限。

旺季需求的"故事"正在講，但數據還沒跟上。

四、后市怎么看?

當前市場最大的特征是：跌不動，也漲不了。 等一個催化劑。

短期煤價偏穩運行，CCI 5500卡在795-815區間震蕩。 坑口受暴雨后復產慢+庫存低位支撐，可能還有小幅探漲;但港口高庫存+下游接受度有限，上方空間被封死。

操作建議： 不建議在"一天兩漲"的情緒頂點追高。貿易商關注性價比礦的回調機會;電廠保持長協為主、市場煤擇機壓價補庫的節奏。