從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，黃金價(jià)格與石油價(jià)格之間具有明顯的正相關(guān)性。2007年12月3日，每盎司黃金與石油兌換比為8.91。雖然黃金價(jià)格逐步上漲，但石油價(jià)格漲幅大于黃金價(jià)格，至2008年8月15日黃金石油比下降到7.02。而在隨后的全球金融危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格大跌的背景下，黃金石油比一度升到23.69。2013年之后基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

4月15日，全球金市遭遇“黑色星期一”，黃金價(jià)格從4月12日收盤價(jià)1535.5美元/盎司暴跌至1395美元/盎司，跌幅高達(dá)9.15%。

造成此次黃金價(jià)格大跳水的原因是多方面的，主要還是由于黃金的供求關(guān)系發(fā)生變化。從2000年黃金價(jià)格形成低點(diǎn)開始，黃金價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)12年的上漲時(shí)期。由于黃金是用美元標(biāo)價(jià)的，黃金價(jià)格上升就意味著美元貶值。從歷史來(lái)看，1999年12月，美元指數(shù)為101.86，到2011年12月20日降為80.88，10年間貶值20點(diǎn)，貶值20.6%。2011年8月23日甚至達(dá)到最低點(diǎn)73.77。美元的持續(xù)貶值迫使世界各國(guó)考慮持有美元資產(chǎn)的安全性問(wèn)題，于是，各國(guó)央行及民間投資者逐步增大對(duì)硬通貨黃金及紙黃金資產(chǎn)的持有需求，導(dǎo)致世界黃金需求量逐步上升，金價(jià)也隨之逐步上漲。

然而，此輪金價(jià)的瘋狂上漲令美聯(lián)儲(chǔ)感到恐慌。首先，黃金繼續(xù)上漲導(dǎo)致更多國(guó)家加入到“拋出美元、持有黃金”的大軍之中，進(jìn)一步導(dǎo)致美元國(guó)際地位的下降，而一旦這一地位下降，美國(guó)將失去通過(guò)美元掠奪他國(guó)財(cái)富的隱蔽渠道，無(wú)疑會(huì)損害美國(guó)的根本利益。其次，各國(guó)央行大量套購(gòu)黃金，必然使美國(guó)的黃金儲(chǔ)備下降。在實(shí)行紙幣發(fā)行部分準(zhǔn)備制度的現(xiàn)代信用紙幣制度下，這將損傷美元發(fā)行的根基，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬政策。這對(duì)于艱難復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將是毀滅性的打擊。要知道，金銀價(jià)格的迅速上漲，是對(duì)美元信心喪失的表現(xiàn)，其標(biāo)志是美元匯率的下跌。因此，美聯(lián)儲(chǔ)絕對(duì)不能容忍黃金價(jià)格繼續(xù)上漲；它需要一個(gè)黃金下跌時(shí)期，一則可以利用金價(jià)下跌補(bǔ)充日益減少的黃金準(zhǔn)備，二則為其繼續(xù)實(shí)行量寬政策、為政府?dāng)控?cái)做好資金準(zhǔn)備。

當(dāng)然，金價(jià)暴跌，除了美聯(lián)儲(chǔ)的操控之外，客觀上也受到中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)、歐盟區(qū)國(guó)家債務(wù)危機(jī)困擾、塞浦路斯為應(yīng)對(duì)危機(jī)而出售黃金儲(chǔ)備，隨后葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘和西班牙效仿其拋售黃金等影響。簡(jiǎn)言之，多重推手實(shí)現(xiàn)了本次金價(jià)跳水。

黃金價(jià)格暴跌必然對(duì)石油等世界大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體以來(lái)，美元、黃金與石油之間就存在明顯的互動(dòng)關(guān)系。由于目前世界黃金、石油等大宗商品均采用美元標(biāo)價(jià)，因此黃金、石油等大宗商品的價(jià)格與美元的內(nèi)在價(jià)值存在明顯的負(fù)相關(guān)性，即美元若貶值，黃金、石油的價(jià)格上漲；美元若升值，則黃金、石油的價(jià)格下跌。

2000年以來(lái)，美元持續(xù)12年貶值，特別是2008年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行兩輪巨額量化寬松政策，以平均每年1萬(wàn)億美元的速度創(chuàng)造新的貨幣供給，致使美元加速貶值，從而導(dǎo)致黃金、石油的價(jià)格暴漲；到2008年石油價(jià)格創(chuàng)下147.25美元/桶的歷史最高位，之后在90美元/桶至120美元/桶的水平波動(dòng)。由于石油具有許多替代產(chǎn)品，如天然氣，石油價(jià)格的高位運(yùn)行給天然氣帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，使非常規(guī)石油、常規(guī)天然氣與非常規(guī)天然氣資源的開發(fā)利用快速發(fā)展，供給量增加，從而導(dǎo)致石油價(jià)格未能像黃金價(jià)格那樣持續(xù)上漲。而黃金作為硬通貨的代表，具有不可替代性、稀缺性，其價(jià)格在美元貶值的過(guò)程中必然持續(xù)上漲。

黃金價(jià)格與石油價(jià)格之間具有明顯的正相關(guān)性。從一個(gè)長(zhǎng)周期看，石油價(jià)格將隨黃金價(jià)格的漲落而同方向變動(dòng)。但我們必須注意到，這一變動(dòng)規(guī)律是從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看的，只適合于長(zhǎng)期的石油與黃金價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。至于短期或者某一特定時(shí)期，黃金與石油價(jià)格的波動(dòng)可能是不同步的，有時(shí)甚至可能是方向相反的變動(dòng)。

根據(jù)美元、黃金與石油的這種關(guān)系，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)量貨寬松政策的退出，美元將存在一個(gè)比較確定的升值趨勢(shì)，因而金價(jià)也將震蕩下降，告別12年的黃金牛市，從瘋狂進(jìn)入理性。石油價(jià)格則會(huì)隨著黃金價(jià)格變動(dòng)而進(jìn)入一個(gè)理性的平臺(tái)期，平均價(jià)格將基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

當(dāng)然，石油價(jià)格是否還會(huì)上漲，這將取決于石油資源是否枯竭、新能源開發(fā)與利用是否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、新能源汽車的研制是否成功等等。

（作者鄭壽春為西南石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）